2026 年 7 月 8 日，港交所五家企业同时敲锣，而市值最大的那一家，被市场冠以一个从未出现过的新标签：物理 AI 第一股。

这家企业是 Momenta，股票代码 6880.HK，发行价每股 295.6 港元（折合人民币约 256.29 元）。开盘大涨超 6%，市值一举突破 700 亿港元。公开发售获得 413.6 倍超额认购，国际发售部分吸引超过 1000 亿港元的机构订单，剔除基石后超额约 44 倍，订单覆盖 15 个国家和地区的主权基金与长线机构。

这不是一家 Robotaxi 公司 IPO，这是一场「AI 从会聊天走向会干活」的资本共识定价。

过去三年，资本市场追逐的是 ChatGPT、大模型、AI Agent；而 2026 年 7 月 8 日，全球长线把真金白银压到了另一个词上——Physical AI，也就是物理 AI。换句话说，AI 竞争正在从「会思考」进入「会行动」的新阶段。

一、7 月 8 日究竟发生了什么

7 月 8 日的港交所，是 Momenta 的高光时刻。

先看发行细节：

  • 股票代码：6880.HK
  • 发行价：每股 295.6 港元（约 256.29 元人民币）
  • 募资规模：基础发行约 58.9 亿港元（约 7.51 亿美元）；若超额配股权（绿鞋）悉数行使，总募资约 68 亿港元
  • 开盘表现：上涨超 6%，市值突破 700 亿港元
  • 上市当日，是港交所 5 家敲锣企业中市值最大的一家

再看认购热度：

  • 公开发售：413.6 倍超额认购
  • 国际发售：1000 亿港元机构订单，剔除基石后（绿鞋前）超额约 44 倍
  • 订单覆盖：15 个国家和地区的主权基金与长线机构
  • 14 家基石投资者：合计认购约 3.76 亿美元（约 29.4 亿港元），占绿鞋前总募资约 50%

基石阵容堪称豪华到罕见：新加坡政府投资公司 GIC、富达国际各获配 1 亿美元领投，贝莱德 BlackRock、富兰克林邓普顿、阿布扎比投资局、加拿大养老金 CPPIB、淡马锡、威灵顿、施罗德集体站台。国内长线罕见齐聚——中投、华夏基金、广发基金、高毅、博裕、太平洋保险。产业战略投资者则包括梅赛德斯-奔驰、比亚迪、兆易创新。

富兰克林邓普顿借 Momenta IPO 首次进入港股基石阵容——一家全球资管巨头愿意为一家中国自动驾驶企业「首入」港股，这个动作本身就是信号。

超额认购 44 倍、基石锁定 50%、全球 15 国主权基金下单——这不是普通 IPO 的数字，是「物理 AI 第一股」叙事被全球资本用脚投票的瞬间。

二、Momenta 凭什么是 Momenta

很多人第一次听到 Momenta，会先把它理解成一家 Robotaxi 公司。实际上，这只是它业务的一半。

Momenta 成立于 2016 年，总部苏州，创始人曹旭东是清华大学出身、曾在微软亚洲研究院和商汤科技任职的 85 后。今年 4 月，Momenta R7 世界模型量产首发，被业内视为「物理 AI 序章」。

公司的战略可以总结为「一个飞轮、两条腿」：

第一条腿，给车企提供量产辅助驾驶方案。 Momenta 不造车，不做芯片，也不做地图，它卖的是一套「让汽车理解世界」的大脑。截至 2025 年底，搭载 Momenta 方案的量产车辆累计超过 68 万辆；到上市前一天（7 月 7 日），搭载规模已突破 100 万台。合作伙伴覆盖奔驰、丰田、上汽、通用、比亚迪、奥迪、智己等国内外主流车企。累计定点车型超过 210 款。

第二条腿，做 L4 级规模化无人驾驶。 包括 Robotaxi（自动驾驶出租车）和 Robovan（无人物流车），与 Uber 合作推进海外商业化。

两条腿共享数据、算法和世界模型，形成持续迭代的飞轮。100 万量产车 × 120 亿公里真实路况数据 → 提炼出 1 亿段「黄金教学素材」 → 喂给 R7 世界模型 → 虚拟环境推演试错 → 升级算法 → 重新部署到车辆上。

CIC 灼识咨询数据显示，截至 2026 年 2 月底，Momenta 在中国第三方城市 NOA 供应商市场的销量市占率达到 65%，行业居首；全球前十大车企中，9 家都搭载 Momenta。

财务上同样亮眼。招股书显示，2023 年至 2025 年，Momenta 营业收入从 7.43 亿元增长至 24.13 亿元，三年翻三倍，年均复合增长率超 80%。

Momenta 不是一家自动驾驶公司，它是一家把「真实世界数据闭环」跑通的物理 AI 平台。

三、为什么全球资本疯抢

超额 44 倍背后的逻辑，不只是「中国 AI 故事」，而是三个底层共识。

共识一：从「会聊天」到「会干活」，AI 产业进入新阶段

过去三年资本市场追逐的是 ChatGPT、大语言模型、AI Agent——它们最大的能力是理解文字、生成内容、完成知识工作，但它们有一个共同特点：只能生活在数字世界。它们不会开车、不会搬运货物、不会驾驶机器人，更不会进入工厂、医院、矿山、港口。AI 的下一步，必须是「长出手脚」，进入真实物理世界。这是物理 AI 的命题来源，也是这一轮叙事被全球资本同时认领的根因。

英伟达 CEO 黄仁勋在 CES 上预言：物理 AI 的「ChatGPT 时刻」正在到来。今年以来，Google、Meta、小鹏都在布局物理 AI。

物理 AI 与大模型最大的不同，是它能让 AI 真正拥有「行动能力」——不仅理解世界，还能感知世界、决策世界，并最终影响现实世界。自动驾驶汽车、人形机器人、工业机器人、物流配送、无人矿山、无人港口、智能制造，本质上都是物理 AI 的重要组成。

大模型可以快速复制，但物理 AI 的数据必须来自现实世界——需要无数辆车、无数个传感器在真实道路上跑出来。这种数据闭环能力，短期内很难复制。

共识二：物理 AI 的护城河不是模型，是真实数据

物理 AI 比数字 AI 难得多。数字 AI 的训练数据来自互联网，可以低成本复制；物理 AI 的数据必须来自现实世界，每一公里都是真金白银换来的。

残酷的闭环逻辑：没有数据，就训练不出好模型；没有好模型，就拿不到订单；没有订单，就没有更多车来收集数据。一旦断链，整个闭环会彻底死掉。

按照这个标准，今天所有宣称做物理 AI 的公司里，真正把数据和商业闭环同时跑通的，目前只有自动驾驶这一个赛道。

共识三：汽车产业链把 Momenta 看作「下一代 OS」

Momenta 早期投资方包括奔驰、通用汽车、上汽集团、丰田，以及腾讯、顺为资本、云锋基金等。港股 IPO 又吸引 14 家基石，其中奔驰和比亚迪作为老股东再次站台。

全球巨头为什么愿意同时投资一家中国自动驾驶企业？

答案只有一句话：他们投资的不是今天，而是未来十年的汽车操作系统。

过去汽车竞争比拼发动机、变速箱和底盘；后来比拼新能源平台和电池；未来真正决定汽车价值的，很可能是智能驾驶系统和 AI 大脑。汽车产业正在从「机械定义汽车」进入「软件定义汽车」，进一步迈向「AI 定义汽车」。

谁掌握了智能驾驶的大脑，谁就有机会成为下一代汽车产业链中最重要的一环。

Momenta 不自己造车，向全球车企提供智能驾驶解决方案——这种开放合作模式，使它能同时服务多个品牌，持续积累真实道路数据，形成算法迭代和数据闭环。这也是资本最看重的长期竞争优势。

四、被市场视为华为智驾最大的对手

Momenta 上市后，市场讨论最多的一个话题是：它和华为乾崑 ADS 谁更强？

根据 CIC 灼识咨询数据，2025 年 3 月至 2026 年 2 月，中国第三方城市 NOA 供应商市场中，Momenta 销量市占率达 65%，行业居首。全球十大车企中 9 家都搭载 Momenta。

但华为智驾选择了不同的路径——深度绑定问界等鸿蒙智行体系，以「车 + 系统」一体化模式推进。Momenta 走的是开放平台路线，服务多家车企客户。

两条路线的优劣在资本市场被反复比较。Momenta 上市首日开盘大涨超 6%，市值突破 700 亿港元，反映了全球长线对「开放平台 + 物理 AI 平台」路线的偏好。

资本市场用 700 亿港元市值和 44 倍超额认购，给出了自己的答案。

五、物理 AI 时代的转折信号

Momenta 上市还有一个容易被忽略的重要意义：过去几年，中国 AI 企业上市大多围绕算力、芯片、大模型展开，而 Momenta 代表的是另一种方向。

AI 开始真正进入实体经济。

资本市场的关注点也正在发生变化：以前投资算力，后来投资模型，未来更可能投资「AI 如何创造真实生产力」。能够真正进入工厂、汽车、物流、机器人等产业的 AI 企业，商业模式更清晰，也更容易形成持续收入。

这也是为什么越来越多国际资本重新关注智能驾驶、机器人和具身智能赛道的重要原因。

上市仪式上，曹旭东从公司过往的技术积累出发，延展至下一阶段的智能化场景：「过去十年，我们让 AI 学会驾驶，为每个家庭带来了专职的司机；未来十年，我们将为每个家庭带来专职的阿姨、医生、教师等机器人的服务场景，开创物理 AI 的『GPT 时刻』。」

当 AI 真正进入物理世界，资本市场愿意给出的溢价，不再是「大模型参数」的天花板，而是「真实世界数据网络」的护城河。

六、未来 90 天三个观察点

第一，Momenta 股价能否守住 700 亿港元市值。上市首日大涨超 6% 是情绪定价，长期走势取决于 2026 年 Q3 财报能否验证「100 万辆搭载 × 210 款车型 × 9 家全球前十车企」的商业闭环。如果 Q3 财报亮眼，市值有望继续抬升；如果数据不及预期，估值压力会迅速传导。

第二，海外 Robotaxi 商业化能否加速。Momenta 与 Uber 合作的海外 Robotaxi 项目，是其国际化最关键的一张牌。90 天内如果能在欧美或中东落地具体城市，将进一步验证「中国物理 AI 技术输出」的可行性。

第三，华为、小鹏、特斯拉在物理 AI 方向的反击节奏。Momenta 的「物理 AI 第一股」叙事能否守住，取决于竞争对手的应对——华为乾崑 ADS 是否独立分拆、小鹏是否会加大智驾平台开放、特斯拉 FSD 何时进入中国市场，都是关键变量。

真正改变世界的 AI，不一定是最会聊天的 AI，而更可能是最会行动、最会解决现实问题的 AI。Momenta 的上市，或许正是这一轮产业变革的新起点。

互动话题

Momenta 以 44 倍超额认购、700 亿港元市值登陆港交所，被市场冠以「物理 AI 第一股」。你怎么看这个标签？是真·物理 AI 时代开启，还是又一个被资本催熟的赛道泡沫？

中国 AI 企业从「卖算力」到「卖模型」再到「卖物理 AI 平台」，你认为哪种商业模式的天花板更高？欢迎一起聊聊：物理 AI 时代的护城河，到底是模型参数、数据闭环，还是车企关系？

参考资料

  • 搜狐：物理 AI「第一股」上市！一个万亿级赛道正在爆发（2026-07-08）
  • 新浪财经/深蓝财经：「物理 AI 第一股」Momenta 敲钟：超额认购 44 倍！全球长线到底在「疯抢」什么？（2026-07-08）
  • CIC 灼识咨询：2025 年 3 月至 2026 年 2 月中国第三方城市 NOA 供应商市场份额数据
  • 同花顺 iFinD：Momenta 招股书财务数据（2023-2025 年营收 7.43 亿→24.13 亿）
  • 港交所披露易：Momenta 上市文件（股票代码 6880.HK）
  • 新华财经：Momenta R7 世界模型 4 月量产首发报道（2026-04）
  • 第一财经：14 家基石投资者名单及认购金额披露（2026-07-08）